日期：2025-07-11 04:37:01
在数字经济浪潮席卷全球的当下，算力作为核心生产力，其战略性地位和支撑性作用正日益凸显。永赢基金2025年中策略会聚焦“赢”接硬核科技时代这一主题，永赢科技智选基金经理任桀就云计算与海外算力的前景与机遇展开了分享。
任桀基于详实的行业观察和数据，提出了核心洞见：全球AI应用商业闭环的加速形成，正驱动算力投入进入一个强度更高、可持续性更强的增长周期。在这一进程中，凭借深厚的技术积淀和完整的供应链优势，中国光模块、PCB企业正迎来前所未有的发展机遇，其全球竞争力和产业价值量持续提升。
值得关注的是，任桀管理的永赢科技智选多维度业绩优异，截至今年上半年末，A类成立以来回报达67.19%，近6月回报达47.43%，同期业绩基准分别为4.70%、5.17%。
(以上业绩及基准数据来源：永赢基金，业绩经托管人复核，截至2025/6/30)
(永赢科技智选基金经理任桀)
以下是演讲实录精华：
各位投资者大家好，我是永赢科技智选的基金经理任桀。今天，就云计算和AI的未来进行分享。25年以来全球AI产业开始形成商业模式闭环，算力投入的持续性和确定性明显加强，中国企业擅长的光模块、PCB产业在IT架构的变迁下价值量进一步提升，我们通过投资这一产业链来分享全球AI发展的红利。
过去两年，市场对海外算力一直充满了“AI行业没有杀手级应用”的质疑，因此没法形成模型应用-算力的循环。今年我们观察到行业出现了变化，AI的爆款应用已经出现。比如以消费者对话框为主的ChatGPT近期宣布年化收入达到100亿美元，去年年底是55亿美元，今年以来用户数也翻了一倍；以编程类应用为主的Claude，5个月时间年化收入从10亿美元增长到30亿美元，是增长最快的企业级软件之一；根据第三方统计，各类模型API调用量较25年初增长4到5倍。相当于今年AI大模型和应用已经真实的在消费者端和企业端，进入了有规模、爆发性增长阶段。
随着原生类AI应用，如coding、Deepresearch等的持续发展，以及Agent、多模态等应用的逐渐成熟，全球AI应用已经进入健康的成长阶段。应用端形成商业逻辑闭环以后，大厂对模型、算力的长期开发和投入信心将会明显加强。
CPO、PCB是全球云计算必不可少的基础设施，需求的扩大意味着基础设施的投资，从00年代的互联网泡沫开始，05年以来云计算持续高速增长，云计算最大的特征就是将IT集群集中化后，分发给使用者，云计算收入、用量的提升，对应着更大的基础设施需求，相当于全球公有云的长期增速和海外链的长期增速是相似的。
23年开始，生成式AI爆发，全球大型云厂商开始提升资本开支，相比与过去以X86架构为核心的云计算，这轮资本开支以AI芯片为核心，带动芯片巨头、光模块、PCB、存储等产业链的需求增长。前期投资由大模型训练驱动，随着应用的爆发，当前推理需求也成为了算力需求的重要来源。和云计算类似，长期来看，全球AI投入有望与AI应用行业的长期增速匹配。
中国厂商深度参与的CPO和PCB行业有望实现比芯片更强的成长性。AI芯片架构下的通信、PCB需求明显高于X86架构，过去两年的行业反映了这一变化；今年以来ASIC的需求增速开始高于NV，而ASIC集群配置的光模块和PCB价值量显著高于NV体系，中国产业链有望更上一个台阶。
在光模块、PCB行业，中国厂商凭借技术、供应链、员工等突出的综合竞争力，在过去十几年中逐渐成为了全球云计算的核心供应商，并抓住了这轮AI发展带来的产业机遇。根据lightcounting报告，2010/2018/2024年，全球前十大光模块公司中，中国厂商的数量分别为1、3、7家，占据了全球重要客户的核心份额；根据Prismark报告，2025年中国区域PCB产值里，高多层板增长67.5%，HDI板增长10.6%，均高于全球增长。
考虑客户需求在2025及2026年的成长性、新技术迭代，预计中国厂商仍将在全球云计算产业链占据核心供应份额，充分分享全球AI发展的红利。以上就是我今天的分享，谢谢大家！
附：永赢智选系列产品矩阵
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注：永赢科技智选成立于2024/10/30，业绩比较基准为中国战略新兴产业成份指数收益率*70%+中债-综合指数(全价)收益率*20%+恒生科技指数收益率(按估值汇率折算)*10%。基金经理任桀任职时间2024/10/30-至今。
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